—— by telegram 在无尽长河的尽头

当M1增速<M2增速，即M1-M2为负剪刀差时，意味着市场预期悲观，需求不旺，实体投资欲望低于金融投资（包括储蓄）欲望，存在经济下行风险。用通俗的说法就是由于社会缺乏安全感，有钱宁可存银行也不愿意投资和消费。
一般来说，负剪刀差持续超过6个月即意味着进入通缩状态，而中国的负剪刀差已经持续了5年（2023年1月为-5.9），一直靠加杠杆透支未来死撑着。如今寅吃卯粮接近极限，这击鼓传花的把戏也快要玩不下去了。

流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，他认为当利率降低到无可再降低的地步时，任何货币量的增加，都会被单位以“闲资”的方式吸收，货币需求的弹性就会变得无限大，无论增加多少货币供应量，都会被人们存起来，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，对总体需求、收入及物价均不产生任何影响，也就是说，货币政策彻底失效。根据目前的货币供应统计口径，以流通中现金和单位活期存款为主的M1代表了单位和个人手中的“闲资”。在M1大幅提升而M2增长放缓的情况下，隐含着经济参与者持币观望、放缓投资、金融资源难在实体经济发挥作用的现状，这在某种程度上契合了流动性陷阱的本质含义。

解决流动性陷阱需要的是高预期，而中国现在空前的低预期主要来自愈演愈烈的政策不确定性。我们经常诟病中国资本眼光不长远，热衷于“挣快钱”。但实际情况是高瞻远瞩往往死于不可预测的铁拳，鼠目寸光的反而能在夹缝里苟下来。如果老习继续把“加强政府监管”当成解决经济问题的灵丹妙药（大概率如此），那么经济只会进一步恶化下去。